三、结论与感触
目前的经济处于滞涨阶段，这个符合常识与感触吗？
1、通胀上行与直观感受
首先，通胀上行的感觉并不明显；
这主要是因为，消费品也就是CPI数据增长缓慢，包括猪肉价格等贴近民生的物价指标没有飙升，通胀感觉不明显；
然而，房地产价格以及房租价格都在上涨，这在不买房也不租房者身上感触不到，而工业品出厂价格指标PPI又进入相对高位，国内定价的钢铁煤炭价格今年以来一直上涨，这在非产业链中下游人员身上感触也不大，而CPI的相对低增长，说明价格的传导目前还不明显，因而通胀并没有完全被感受到；
2、经济下行与直观感受
经济衰退的担忧虽有，但也没有很直观的感受；
因为众所周知的贸易战，进来来说，出口只会对经济有负面作用，难有正面作用；
社会零售总额增速创出近40年新低，工业增加值也创出新低，经济增速下行还是很明显的；
社会零售总额与工业增加值同比数据
而经济下行，本身就是缓慢的，GDP统计的是一个量的概念，而我们观察上市公司，会发现利润还在增长；而去除价格因素的营业收入的增速放缓，则意味着GDP增速放缓，因而是下行状态；
3、企业利润即将放缓并下行
今年以来，部部分工业品尤其是产业链上游的钢铁、煤炭以及部分化工品价格叠创新高，关注股市中上市公司业绩，反而感觉利润增速十足；
然而，随着美元指数又创出新高，由国际市场定价的诸如铜、铝等大宗商品价格已经步入下行通道，相关上市公司的业绩也会后期体现，而作为产业链中游的家电、家具等行业，一方面是面临房地产政策打压的负面影响，另一方面，上游钢铁价格的高位，势必会影响到企业的利润，这在后期会慢慢显现出来；
4、商品叠创新高而股市走熊的原因
首先，期货只是商品价格，受环保因素与供给侧改革影响，商品的价格上行有刚性成分，尤其是国内定价的钢铁煤炭及化工品，而企业的利润靠的是价差与产量；价差就能不能只考虑产品价格，还要考虑原材料；而环保问题，肯定增加企业的刚性成本，并可能影响到产量；
其次，商品更看重基本面和短期资金流向，资金可以利用基本面充分博弈，尤其是近期合约；而股市则相对复杂，要看估值，如果估值穿越不了周期，在一个熊市背景下，就难有持股的信心与超额收益；
本文来源：左轮 
