汇川技术三季报解读：营收增长，利润增速承压(2)

从近五年三季报来看，公司归母净利润增速与去年同期相比有小幅回升，但仍处于低位，且利润增速明显低于营收增速。

根据业绩预告，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润的增幅低于收入增幅的主要原因：

（1）由于公司产品收入结构变化、市场竞争加剧等原因，公司产品综合毛利率同比有所降低；

（2）上年同期公司确认了宁波伊士通技术股份有限公司少数股东的业绩承诺补 偿及子公司收到的政府拆迁补偿等非经常性收益，本报告期非经常性收益金额减少；

（3）公司收到的增值税软件退税金额减少。

近年来，公司毛利率及净利率呈下滑趋势。2018年1-9月，公司毛利率约43.13%，较上年同期下降2.14个百分点；净利率21.1%，较上年同期下降2.72个百分点。公司毛利率及净利润变化如下：

 经营性净现金流与净利润缺口扩大 

从现金流来看，2016年之后，公司经营性净现金流与净利润缺口扩大。2018年前三季度，公司净利润8.31亿元，经营性净现金流1.86亿元，两者相差6.45亿元。以下为根据财报绘制的公司经营性净现金流与净利润变化：